個人護理產品Edgewell Personal Care Co. (EPC U.S.: NYSE ) - 討論區2 - 巴菲特班洪瑞泰 (Michael On)

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21^# 跳轉到 »

Curry發表於 2019-7-10 21:47 | 只看該作者

回復 20# chris9895

淑貴價只跟ROE及期初NAV有關
併購不一定會讓淨值增加，增加股數才會讓淨值增加，EPC此次併購，79%(1-285/1370)為現金
如果併購後NAV增，ROE不變，預期配息率不變，淑貴價當然會增加(如果獲利能維持現況，甚至更好)

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22^#

mikeon88發表於 2019-7-11 07:34 | 只看該作者

現金收購母ROE會上升，換股合併母ROE下降，
因現金收購合併淨值不增，換股則增加

現金收購不管用多高價格收購，母ROE都將上升，
因擺現金的收益為零，買了一家賺錢的公司合併淨利增加，母ROE上升

不過若買得太貴，來年提列商譽減損時母ROE將下降

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23^#

Curry發表於 2019-7-11 08:19 | 只看該作者

商譽減損時母ROE將下降
mikeon88 發表於 2019-7-11 07:34

應該不一定，商譽減損
會在當季淨利一次提列虧損
但同時淨值也降低
常利不變、淨值減少，ROE應該未必會更差

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24^#

chris9895發表於 2019-7-13 01:04 | 只看該作者

應該不一定，商譽減損
會在當季淨利一次提列虧損
但同時淨值也降低
常利不變、淨值減少，ROE應該未必會更 ...
Curry 發表於 2019-7-11 08:19

謝Mike跟Curry桑提點

我比較有疑問的是Curry桑"同時淨值降低"這句
若在未來某年度有減損提列, 但在一般情況下的獲利會大於提列減損的金額
除非你減損的金額大到大過合併後的整年度獲利
淨值應不會降低吧

另外我自己的想法是在計算這種合併未來的效益時
與其有些抽象的說"好公司若能維持住ROE的話"
我會選併購前母常利+子常利再除以併購後的淨值, 意思是由EPS的角度去切, 間接算ROE,會覺得比較有所本
畢竟合併後能不能有額外綜效或是業務重複是較屬於未知的部分

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25^#

Curry發表於 2019-7-13 11:38 | 只看該作者

商譽是屬於淨值底下的科目，商譽減損淨值自然會減少

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26^#

mikeon88發表於 2019-7-13 11:47 | 只看該作者

商譽在資產底下
商譽減損在損益表的異常利益，經本期損益代入淨值
淨值的本期損益=損益表的稅後淨利

商譽減損：子公司的價值低於合併成本
資(-商譽)=債+值(-本期損益)

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27^#

Curry發表於 2019-7-16 06:43 | 只看該作者

Mike大好不好意思請教一下

您在#26提到"商譽減損在損益表的異常利益，經本期損益代入淨值"，如果是這樣淨值應該會降低，常利計算時會排除異常利益，所以常利不變，如此理論上ROE應該會增加，但您在#22也有提到"不過若買得太貴，來年提列商譽減損時母ROE將下降"，兩者似乎有違，小弟一直卡在這邊...
因商譽減損不過是會計上的認列，公司獲利仍然不變，商譽減損導致淨值降低，常利又不變，導致ROE增加，如果這樣看好像商譽減損還不錯，但似乎又覺得怪怪的，一直卡在這邊...
如因商譽減損導致淨值降低，ROE增加，反而讓淑貴價增加，這樣好像怪怪的...
另查KHC確實因商譽減損(2018/12)導致淨值降低
一直卡在這邊...再懇請Mike大指導~

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28^#

mikeon88發表於 2019-7-16 07:15 | 只看該作者

商譽減損，常利不變，淨值減少，ROE上升，貴淑價不變

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29^#

Curry發表於 2019-7-16 08:51 | 只看該作者

感謝Mike大指導～
剛剛試算幾個不同商譽減損的狀況，
發現當商譽減損越多淑貴價會較高，但增加幅度不大，
應該能印證Mike大講的淑貴價不變
但市場上遇到商譽減損通常會大跌，小弟以為是因為舉債併購但卻未發揮預期綜效
但換個角度想，對於不會變的公司，商譽減損導致大跌其實是個很好的進場機會！

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30^#

Curry發表於 2019-8-6 20:06 | 只看該作者

Edgewell Personal Care – The razor and personal-care products maker beat estimates by 16 cents a share, with adjusted quarterly profit of $1.11 per share. Revenue fell short of Street forecasts, however. The company also announced that after considering strategic alternatives, it has decided to retain its feminine care products unit, and said it still sees completing its acquisition of razor maker Harry’s no later than the first quarter of 2020.
https://www.cnbc.com/2019/08/06/stocks-making-the-biggest-moves-premarket-allergan-dean-foods-energizer-shake-shack-more.html